Tydzień 245 – Porównanie wyników finansowych #2

Dzisiaj zgodnie z obietnicą kończymy artykuł będący porównaniem wyników finansowych posiadanych przez nas spółek. Tydzień temu mieliście okazję przeczytać o naszych przemyśleniach odnośnie pierwszej siódemki – DataWalk, InfoScan, 4MASS, CreativeForge Games, The Dust, CD Projekt i Legimi. Teraz natomiast analizujemy 11 bit studios, PlayWay, Forte, Platige Image, CDA i Rainbow Tours. Staramy się ustalić ich pozycję w naszym portfelu oraz określić ich rolę na nadchodzące tygodnie. Niestety polska giełda nie ułatwia nam zadania, bo to co się na niej dzieje zaczyna być mocno frustrujące :/ Na innych rynkach mocna zieleń i historyczne rekordy, a u nas pytanie jak dużo dzisiaj spadniemy. Trzeba to w końcu anulować, bo przegramy. Za dużo tych spadków. Nie ma więc lekko, ale staramy się jakoś to  wszystko przetrwać i wyjść z tego z jak najlepszym wynikiem. A ten na ten moment wynosi +80,41%. Wartość naszego portfela to 46.273,98 zł.

Na początek przypomnijmy sobie tabelę ze wszystkimi naszymi spółkami i ich wynikami za 3Q (te z gwiazdką mają wyniki za 2Q, także CDR, który opublikował je 21 listopada).

6. 11 BIT STUDIOS

Spółka z naszej wielkiej trójki gamedevu – CDR, PLW, 11B. Ostatnio, kupując kontrakt na wzrosty, zwiększyliśmy w nią nasze zaangażowanie. Jak się więc pewnie domyślacie jest to jeden z naszych faworytów na najbliższe miesiące. I naszego podejścia nie zmieniają aktualne wyniki, które być może mogłyby być lepsze. Nie zmieniają tego także te wszystkie przesunięcia premier, płatnych dodatków, planów wydawniczych itp. Owszem, trochę się już z tego śmiejemy nadając spółce pseudonim 11 bit „przesunięte” studios, ale obiektywnie patrząc obecna cena jest dla nas bardzo atrakcyjna w kontekście nadchodzących wydarzeń. A tutaj swojej największej szansy upatrujemy w płatnych dodatkach do Frostpunka. Podobno są one bardzo rozbudowane i powinny dostarczyć graczom nowych wyzwań 🙂 Liczymy również na jakieś ciekawe projekty wydawnicze, które być może będą jeszcze ujawnione w tym roku. I oczywiście nie mamy tu na myśli pikselowych gierek typu Moonlighter, czy Children of Morta. Chociaż pierwsza z nich jak na tego typu grafikę i tak zrobiła super robotę 🙂 Jednak co do ChoM, mimo że nie liczyliśmy (chyba jako jedni z nielicznych), że będzie ona lepsza od Moonlightera, to jak dla nas wypadła ona poniżej oczekiwań. Więc teraz z powiększonym budżetem wydawniczym czekamy na jakiś większy kaliber gier 😀 I mamy nadzieję, że będziemy mieli czym wojować w przyszłym roku. Bo nie wiemy czy się z nami zgodzicie, ale rynek gier, mimo że coraz większy, to staje się coraz bardziej wybredny. Wierzymy jednak, że 11B ma to, czego trzeba, by sprostać oczekiwaniom graczy, tak więc ostatnie spadki postaramy się wykorzystać do pomnożenia naszych zysków z tej inwestycji. Dla nas spółka rozwija się bardzo ładnie i nie zamierzamy z niej rezygnować 🙂

5. PLAYWAY

W przypadku PLW sytuacja wygląda bardzo podobnie. Ostatnio sporo przesunięć najważniejszych premier i marazm na kursie, ale jak dla nas w perspektywie długoterminowej jest to jedna z najlepszych spółek w branży gamedev. Kwestia czasu, kiedy przebijemy 200 zł, więc my cierpliwie czekamy. Stawiamy, że stanie się to już w przyszłym roku, kiedy do gry wejdą Mr. Prepper i Bum Simulator. Oczywiście będą one wspomagane dosyć licznie przez pozostałe projekty ze stajni PlayWay. A te wcale nie są jakimiś „zapchajdziurami”, a również mogą się solidnie dołożyć do całkowitego zysku netto za 2020 rok. Bardzo ciekawy, ale też rozsądny, mądry i mocno ograniczający ryzyko model biznesowy. Spółka nie do ruszenia

W dalszej części wpisu publikujemy jeszcze potencjalny scenariusz krótkoterminowy na podstawie analizy technicznej.

4. FORTE

To teraz dla ostudzenia nastrojów – Forte, czyli spółka, co do której mamy obecnie spore wątpliwości. Jest ona, obok InfoScan, na naszej liście do odstrzału. Czekamy na wyniki finansowe (25 listopada) i podejmujemy decyzję. Niby obecna kapitalizacja nie straszy i spółka cały czas swoje zarabia, ale jednak „strasznie muli”. Niepokoi nas również spowolnienie w Europie i Niemczech, do których to spółka eksportuje większość swoich produktów. I co ciekawe Zarząd już w lutym sygnalizował ewentualne problemy, jednak my je zbagatelizowaliśmy. Nasz błąd, bo można było zamknąć tę inwestycję z ładnym zyskiem (ok. 40%). Obecnie natomiast wychodzimy zaledwie na zero. A może stąd też nasze zniechęcenie? Może właśnie teraz jest czas na zbieranie akcji? Pomyślimy co dalej z tym zrobimy. Będziemy mieli tu twardy orzech do zgryzienia 😀

3. PLATIGE IMAGE

O tej spółce już pisaliśmy ostatnio we wpisie „Zaglądamy do CD Projekt” oraz w komentarzach do transakcji zakupu akcji Platige Image (zwiększyliśmy ostatnio nasze zaangażowanie). Dla nas bardzo ciekawa i perspektywiczna branża + bardzo wysoka jakość produkcji PLI. Do tego coraz lepsze wyniki, które pozwalają sądzić, że spółka najgorsze ma już za sobą i wychodzi już na prostą. A na deser mamy serial Wiedźmin, w którym to Platige również będzie mieć swój udział. Liczymy, razem z Zarządem, że współpraca z Netflixem (który ostatnio potwierdził już sezon 2) otworzy spółce drogę no nowych, intratnych kontraktów, a tym samym przyśpieszy rozwój studia oraz wpłynie na polepszenie jej pozycji na rynku. Na ten moment 4 mln zł zysku po trzech kwartałach i 90 mln kapitalizacji? Wchodzimy w to 🙂

2. CDA

I na koniec spore niespodzianki, czyli dwie spółki będące w cieniu swoich kolegów z drużyny InvestJourney 😛 Pierwsza z nich to CDA, czyli serwis VOD. Wiele osób bało się tej spółki uważając, że promuje ona pirackie treści. I z tego co wiemy spora część osób nadal tak właśnie o niej myśli. A jest to oczywiście nieprawda. Spółka współpracuje ze sprawdzonymi dystrybutorami, z którymi ma podpisane umowy licencyjne. Na ten moment w bazie CDA dostępnych jest ok. 6,4 tys. filmów. Serwis ten jest największą w Polsce platformą VOD i zna ją zapewne większość z nas, niezależnie od tego, czy jesteśmy inwestorami, czy nie 🙂 Dla nas spółka rozwija się bardzo dynamicznie (ok +60-70% r/r w przychodach/zyskach) i wciąż ma jeszcze spory potencjał do wzrostów. 6 mln zł zysku po trzech kwartałach i 110 mln kapitalizacji? Jesteśmy na TAK.

P.S. Ale wiecie, że 4Q był do tej pory zawsze tym najlepszym, prawda? 😛

1. RAINBOW TOURS

I na koniec spółka, którą tydzień temu wytypowaliśmy do miana tej, którą warto mieć na oku w nadchodzących dniach. I co? -6,80% w 5 dni! Ha ha, jak się śmiejecie to macie rację, bo nas też ta sytuacja rozśmieszyła 😀 Może trochę jest to śmiech przez łzy, no ale patrząc na naszą giełdę to naprawdę czasami już tylko to pozostaje 😀 W każdym bądź razie Rainbow zostaje z nami, a po ostatnich wynikach finansowych jego notowania w naszym portfelu mocno wzrosły. Rekordowe przychody, rekordowe zyski, rekordowe przepływy operacyjne i bardzo miła niespodzianka, bo aż tak dobrych liczb się nie spodziewaliśmy. Plus także dla Prezesa, który mówiąc, że „zadowolony jestem szczególnie z rentowności, która myślę bardzo pozytywnie zaskoczy rynek, spodziewamy się bowiem rekordowego wyniku w całej historii spółki.” – nie ściemniał. A teraz czeka nas 4Q, czyli ten najgorszy w całym roku. Ale sytuacja z Neckermannem być może poprawi trochę naszą sytuację i końcówka roku również wypadnie zaskakująco dobrze? Nie liczymy oczywiście na zysk netto w 4Q, ale taka  strata rzędu 2-4 mln zł już by nas urządzała 😛 Tak więc chcemy zaczekać i zobaczyć jak to dalej będzie wyglądać. Tym bardziej, że podobno bardzo ładnie rozwija się druga odnoga biznesowa RBW – czyli segment hotelarski. +100% r/r w przychodach i ok. 4,5 mln zł zysku po trzech kwartałach 2019 r.? NOT BAD. Jak już wyżej wspomnieliśmy 4Q znacząco ten wynik obniży (po stronie zysków netto) do ok 1,5 mln zł, ale mimo wszystko dynamika rozwoju tego segmentu wygląda imponująco. Tak więc cierpliwie czekamy.

WIG20 z szansą na powrót do wzrostów

WIG20Na wykresie blue chipów (FW20) wyrysował się ciekawy układ, który może wygenerować nowy impuls wzrostowy. Głównym argumentem za tym stojącym jest kumulacja istotnych, wewnętrznych zniesień Fibonacciego. Są to poziomy 50 – 61,8% mierzone od dołka A oraz C do szczytu w punkcie B. Kształt świec z sesji środowej i czwartkowej już sugerował możliwość wystąpienia lokalnego dołka. Jeżeli przeanalizujemy interwał 15 min to widać, jak podczas czwartkowej sesji test niższych poziomów odbył się na malejącym wolumenie, a potem podczas wzrostu kursu obrót również rósł. W piątek inwestorzy kontynuowali zwyżkę, ale zabrakło im siły do jej utrzymania. Może więc dojść do ponownego testu minimów, ale widzimy duże prawdopodobieństwo utworzenia się punktu zwrotnego w najbliższych dniach. Oczywiście wiele zależy od sytuacji na rynkach zagranicznych 😊

Analiza techniczna dla Czytelników – PlayWay

PLAYWAY„Wracamy” do PlayWay 😊 Ostatnią analizę przedstawiliśmy Wam 22 września, na około tydzień przed publikacją raportu za II kwartał. Kiedy 30 września poznaliśmy wyniki spółki, można było się spodziewać mocno zielonej sesji, a tak nie było. Po tym jak PLW pochwalił się, że ich przychody wzrosły o 44,6% r/r za pierwsze półrocze, kurs akcji zniżkował na zamknięciu o – 1,67%. W trakcie kolejnych dni cena spadła o blisko 9%. Zniżka ta po raz pierwszy zweryfikowała poziom wsparcia określony w analizie z 22 września. Aktualnie inwestorzy już po raz trzeci będą go ponownie testować. Jedni mówią, że im więcej razy poziom wsparcia/ oporu, linia trendu jest przetestowana, tym staje się ona silniejsza. W naszej ocenie nie do końca tak jest. Po pierwsze wszystko zależy od tła. Zarówno wykresu, jak i fundamentalnego. W analizowanym przypadku, górna strefa wsparcia wydaje się być dość słaba dlatego zakładamy zejście ceny na niższe poziomy. „Negatywna” reakcja inwestorów na raport okresowy wysyła również ostrzegawczą lampkę. Dodatkowo od dłuższego czasu utrzymuje się niski wolumen (zielona strzałka). Idealnym momentem, potwierdzającym zmianę nastrojów wśród graczy, będzie wysoka zmienność ceny potwierdzona wzrostem obrotów.

Kurs: 173,00 zł

C/Z: 25,49

C/WK: 8,90

Kapitalizacja: 1,1 mld zł

EM-Score Altmana: 22,4 (ryzyko bankructwa: prawie żadne)

F-Score: 

Analizę techniczną jakiej spółki chciałbyś zobaczyć?
 

26
Dodaj komentarz

avatar
6 Comment threads
20 Thread replies
1 Followers
 
Most reacted comment
Hottest comment thread
13 Comment authors
InvestJourneywolnyTomekGralem_w_GwentaInvestJournojowy K Recent comment authors
  Subscribe  
najnowszy najstarszy oceniany
Powiadom o
Olej
Gość
Olej

Co zamierzacie z Infoscan? To co tam się wyprawia na kursie to jakaś kpina.

InvestJournojowy K
Użytkownik
InvestJournojowy K

@Olej Pisaliśmy o nim tydzień temu. Na ten moment wciąż chcemy zaczekać z decyzją do końca roku. Faktycznie inwestycja wygląda już bardzo źle, ale czy zachowanie na kursie jest kpiną? Jak to się mówi rynek na zawsze rację i jeśli już to my pokpiliśmy sprawę dając się nabrać na piękną wizję przyszłości malowaną przez Zarząd. Tak więc pretensje możemy mieć tylko do siebie. Zobaczymy czy doczekamy do końca roku czy nasza cierpliwość się skończy wcześniej. Jesteśmy już na skraju 😀

BAX
Gość
BAX

Z gamedev. bardzo mocny jest też Ten Square Games. Fishing Clash cały czas zwiększa przychody a w planach kolejne gry, spora dywidenda. Analizowaliście spółkę?

InvestJournojowy K
Użytkownik
InvestJournojowy K

@BAX Analizowaliśmy. Jest o tej spółce wątek na forum jednak jakoś nigdy nam z TEN nie było po drodze 😀 Co z perspektywy czasu można ocenić jako błąd. No ale cóż.. Jak slusznie zauważył jeden z naszych Czytelnikow nie można mieć wszystkiego 😀

wolny
Użytkownik
wolny

Dzisiaj sprawdzilem i TEN jest juz druga po CDR spolka growa na GPW pod wzgledem kapitalizacji

Tomek
Gość
Tomek

Przyglądam się TSG i na wykresie wygląda dużo lepiej niż playway bez względu na różnice fundamentalne. Playway muli potwornie

Gralem_w_Gwenta
Użytkownik
Gralem_w_Gwenta

Playway muli i będzie mulił, wątpię, by w przewidywalnej przyszłości poszedł na stałe na ponad 200 zł. Chyba, że razem z rynkiem.
Sorry, ale jak dla mnie, symulatory menela nie dźwigną tej spółki na nowy poziom.

InvestJournojowy K
Użytkownik
InvestJournojowy K

@Gralem_w_Gwenta Symulator menela jest tylko jedną z X gier. Siłą PLW jest właśnie ta ilość, która wcale nie odbywa się kosztem jakości. Zauważ, że oni wypuszczają średniaki, ale za to bardzo solidne średniaki. I mamy tu taki efekt kuli śniegowej 😛 Każda produkcja dodaje troszeczkę śniegu do całości i z czasem to wszystko rośnie. Ja to tak widzę, dlatego uważam że PLW w długim terminie będzie stabilnie szedł w górę.

Waldi
Gość
Waldi

W tym tygodniu tygodniu skonsolidowany raport kwartalny za III kwartał 2019 na PLW. Sprawa powinna się nieco wyjaśnić. Ja osobiście sprzedałem PLW z lekką stratą (mogę już odkupić taniej niż sprzedałem) i czekam na ten raport.

Gralem_w_Gwenta
Użytkownik
Gralem_w_Gwenta

wasza kula chyba wpadła w zaspę, bo do jakichś 7-8 miesięcy i liźnięcia 200 zł, kurs powoli opada, a największe obroty były w zakresie 100-140 zł, w ubiegłym roku.
Ten model zarobkowy najwyraźniej się wyczerpał w opinii inwestorów. Jakieś szanse na skokowy wzrost przychodów albo coś? 😛
Rzucając na ślepo lotkami do tarczy też czasem można trafić 10-tkę, ale pieniędzy bym na to nie postawił.

Maciek
Użytkownik
Maciek

Odnośnie kuli śniegowej… Ja powiedziałbym, że obecnie stacza ona się zboczem pozbawionym śniegu i w ogóle nie zwiększa swych rozmiarów. Trzymam się tego co pisałem jakiś czas temu, że tu potrzeba tytułów, które znacząco wpłyną na przychody, a poza eksploatacją CMS i udanym House Flipperem, nic takiego nie mamy na horyzoncie.
Kapitalizacja z C/Z 26 już dawno uwzględnia stopniowy wzrost przychodów i zysków. Jeśli najnowsze wyniki czymś nie zaskoczą, to marazm będzie kontynuowany.
Brak bestsellerów na horyzoncie = brak większego potencjału wzrostowego.

Homer
Gość
Homer

Jeśli wzrost zysku z działalności operacyjnej o 50% w pierwszym półroczu rok do roku to mało i to praktycznie bez ryzyka dzięki dywersyfikacji to faktycznie… Kula w zaspie. Biznes się rozwija a kurs żyje swoim życiem i tyle.

InvestJournojowy K
Użytkownik
InvestJournojowy K

@Homer +1 🙂

@Gralem_w_Gwenta @Maciek co do kursu to styczeń 2017: ok 50 zł, 2018: ok 70 zł, 2019: ok 140 zł, listopad 2019: ok 180 zł. O ile nie rozpatrujemy inwestycji w terminie 3-6 msc to o żadnej kuli w zaspie nie może być mowy. Spółka i jej biznes rozwija się właśnie tak jakbym tego oczekiwał. A w 2020 r. również mamy tytuły, które mogą pozytywnie zaskoczyć.

Gralem_w_Gwenta
Użytkownik
Gralem_w_Gwenta

Ale to wszystko już było :-P.
Jak widać na razie rynek tego nie kupuje, idzie bokiem od dłuższego czasu. Zobaczymy, mnie ta spółka nie przekonuje.

Grigori
Użytkownik
Grigori

Dzięki za kolejny wpis 🙂 Skoro przewidujecie potencjalną promocję na PLW, to czy planujecie dokupienie? Ja się chyba skuszę jeżeli kurs zejdzie w okolice 160-165. Przyszły rok zapowiada się na prawdziwą eksplozję ciekawych premier i eksploatację dotychczasowych hitów.

Za RBW ślicznie dziękuję, bo bez Was nie trafiłbym na nich. sWIG80 cierpi na brak kapitału i wyceny są przez to mocno zaniżone. Może PPK coś w tym względzie zmieni? Rządowi będzie zależało na pokazaniu plusów przystąpienia do systemu, więc pompa na małych spółkach jest dość prawdopodobna i możliwa do zrobienia niewielkim kosztem.

InvestJournojowy K
Użytkownik
InvestJournojowy K

@Grigori A proszę bardzo 🙂 Z PLW zobaczymy, bo to wszystko zależy od tego co zrobimy z FTE i IST, jaki będzie nasz stan gotówki i jaki będzie wtedy kurs PLW. Co do RBW to znaleźć typ to jedno, ale podjąć odpowiednią decyzję to drugie 🙂 Więc nasze zasługi są minimalne 😛 Btw miło, że zaufałeś naszej prognozie, zawsze to fajnie wiedzieć, że ktoś korzysta na naszej wspólnej wymianie zdań 🙂 Co do PPK to szacunki mówią na ten moment o partycypacji rzędu 30-40%. Szału nie ma. Doskonale widać co ludzie myślą o pomysłach rządu na oszczędzanie. Słowo „prywatne środki”… Czytaj więcej »

DarekP
Gość
DarekP

Hehe ubawiłem się ;P To tak z mojego „rządowego” podwórka teraz. Ostudzę Wasze emocje związane z naszym wpływem na PPK. Urzędnicy są normalnymi ludźmi i mają ten sam pogląd na te sprawy. Innymi słowy mało kto przystąpi do PPK. Zaryzykuję nawet stwierdzenie, że wiedząc więcej niż statystyczny Kowalski (odnośnie ich pomysłów i poleceń) jeszcze mniej wierzę w zapewnienia jakiejkolwiek opcji rządzącej, że środki z PPK, czy innych tam, są nie do ruszenia w kryzysowej dla budżetu sytuacji. Sytuację zmieniłby zapewne proponowany przez PIS wpis tych założeń do Konstytucji, jednak nikt nie zgodzi się nawet z nimi debatować o zmianie tego… Czytaj więcej »

InvestJournojowy K
Użytkownik
InvestJournojowy K

@investjourney No ale @DarekP to właśnie ma na myśli 😛 Poziom zaufania Polaków do rządu w tych kwestiach emerytalno-oszczednościowych jest bliski zeru. Do Konstytucji wpisanie tego to już przesada, niech sobie jaj nie robią. Co do partycypacji to ja nadal uważam że po dołączeniu jednostek budżetówki wzrośnie ona do ok 40-50%. Sporo też będzie zależało od tego jaki procent będzie płacił tego typu pracodawca. Ciekawe czy zostaną przy minimum czy jednak coś dołożą. Tylko jak dołożą to ciekawe skąd wezmą :DDD W końcu nie bez powodu budżetowka wchodzi do programu jako ostatnia. No ale przecież rząd pewnie będzie musiał jakoś… Czytaj więcej »

DarekP
Gość
DarekP

Odpowiadając na pytanie IJ, TAK-30%. Uważam, że sektor publiczny przystąpi w skali nie większej niż pozostałe, a nawet nie zdziwię się jeśli nie w mniejszym. Powód – zgodnie z medialnymi doniesieniami obecne Państwo polskie jest tzw. „dziadowskim” pracodawcom. Nie będę się rozpisywał w tym temacie, ale chodzi w skrócie o to, że nadal ok. 80% moich koleżanek i kolegów zarabia w granicach 2,800-2,900 na rękę (zaznaczę duże miasto), więc nie są zainteresowani poniesieniem dodatkowych kosztów (oderwaniem od tej kwoty dochodu choćby złotówki) w sytuacji niepewności, czy za 5 – 10 lat nie buchnie tego jakiś mister Premier od siedmiu boleści.… Czytaj więcej »

Robert
Gość
Robert

Polska Giełda jest specyficzna. Ja się nadziałem na Vistulę. Prawie 2 lata trzymania i wynik -2. Kurs odporny na wszystkie informacje z rynku.

Tomek
Gość
Tomek

Sugeruję zakup JSW. Rosnący LOP na kontraktach, zamknięcie krótkich pozycji w rejestrze, poziom notowań z czasów gdy firma była niemal bankrutem, zwiększone obroty w ostatnich tygodniach, skuteczna obrona obecnych poziomów przez duży kapitał. Wszystko składa się na porządne odbicie

wolny
Użytkownik
wolny

Tez mi sie wydaje ze obrona tych okolic 20 zl to nie przypadek i zbieraja papier. Gdybym mial wolne srodki to zakupilbym na dluzszy termin 🙂